300***:对公司评级上调至“强烈推荐”评级 2020-07-23 09:08 新时代证券
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  • 亿纬锂能(300014):

     公司公告:思摩尔 20H1 业绩预告,收到华晨宝马供应定点信 公告一:参股公司思摩尔国际预计 20H1 经调整净利润 12.9- 13.3 亿元,同比 增长 38.1%-42.9%;不经调整净利润 0.5-1.0 亿元,同比下滑 89.1%-94.0%。 (非经项目主要是可转换优先股/可转债、上市费用、股权激励费用等) 公告二:子公司亿纬动力收到华晨宝马汽车有限公司供应定点信。

     思摩尔 20H1 业绩超预期,未来净利润 30%-40%增速可期 据弗若斯特沙利文,2019 年电子烟行业空间 450 亿美元,渗透率 5%, 2012-2019 年增速 37%。由于其“减害”特性逐渐被接受,同时政策有望逐 步放开,未来行业整体预计保持快速增长。假设 2025 年渗透率为 15%,对 应市场规模 1350 亿美元,预计 2019-2025 年行业增速 20%-30%。思摩尔是 中游龙头(2019 公司市占率 16%,CR5 为 30%),具备技术、客户、产能等 多项竞争壁垒,2016-2019 年净利润复合增速为 174%,未来随着行业高增长 以及龙头优势增强,思摩尔有望保持 30%-40%净利润增速。

     动力电池板块积极拓展客户,板块净利润有望每年翻倍 公司动力锂电池板块积极拓展下游客户,布局包括方形 LFP、方形三元、软 包三元在内的多种路线。截至目前,公司已与戴姆勒、现代起亚、小鹏等公 司签订了相关供货合同,近日又收到华晨宝马供应商定点信,未来将继续拓 展国内外其他优质客户。从公司目前的产能规划来看,2019-2022 年总产能 预计分别为 5.5/11.0/12.0/13.5GWh,假设产能利用率逐年提升,预计出货量 分别为 1.7/3.3/6.0/9.5 GWh,假设单车带电量 60KWh,则对应客户销量 3/6/10/16 万辆。在此假设下,动力电池板块贡献净利润有望每年翻倍。

     盈利预测及投资建议 基于电子烟板块超预期增长、动力锂电池业务顺利推进,以及锂原板块稳步 增长及消费锂电池板块下半年存在潜在催化的可能,我们上修 2021/2022 年 业绩预测,预计 2020-2022 年归母净利润分别为 20、26、34 亿元,按照最新 收盘价对应 PE 分别为 52、40、30 倍。对公司评级上调至“强烈推荐”评级。

     风险提示:锂原电池下游需求不及预期,消费电子行业需求不及预期,新 能源汽车行业需求不及预期,储能需求不及预期,电子烟需求不及预期,公 司管理经营风险。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:对公司评级上调至“强烈推荐”评级
2020-07-23 09:08

亿纬锂能(300014):

 公司公告:思摩尔 20H1 业绩预告,收到华晨宝马供应定点信 公告一:参股公司思摩尔国际预计 20H1 经调整净利润 12.9- 13.3 亿元,同比 增长 38.1%-42.9%;不经调整净利润 0.5-1.0 亿元,同比下滑 89.1%-94.0%。 (非经项目主要是可转换优先股/可转债、上市费用、股权激励费用等) 公告二:子公司亿纬动力收到华晨宝马汽车有限公司供应定点信。

 思摩尔 20H1 业绩超预期,未来净利润 30%-40%增速可期 据弗若斯特沙利文,2019 年电子烟行业空间 450 亿美元,渗透率 5%, 2012-2019 年增速 37%。由于其“减害”特性逐渐被接受,同时政策有望逐 步放开,未来行业整体预计保持快速增长。假设 2025 年渗透率为 15%,对 应市场规模 1350 亿美元,预计 2019-2025 年行业增速 20%-30%。思摩尔是 中游龙头(2019 公司市占率 16%,CR5 为 30%),具备技术、客户、产能等 多项竞争壁垒,2016-2019 年净利润复合增速为 174%,未来随着行业高增长 以及龙头优势增强,思摩尔有望保持 30%-40%净利润增速。

 动力电池板块积极拓展客户,板块净利润有望每年翻倍 公司动力锂电池板块积极拓展下游客户,布局包括方形 LFP、方形三元、软 包三元在内的多种路线。截至目前,公司已与戴姆勒、现代起亚、小鹏等公 司签订了相关供货合同,近日又收到华晨宝马供应商定点信,未来将继续拓 展国内外其他优质客户。从公司目前的产能规划来看,2019-2022 年总产能 预计分别为 5.5/11.0/12.0/13.5GWh,假设产能利用率逐年提升,预计出货量 分别为 1.7/3.3/6.0/9.5 GWh,假设单车带电量 60KWh,则对应客户销量 3/6/10/16 万辆。在此假设下,动力电池板块贡献净利润有望每年翻倍。

 盈利预测及投资建议 基于电子烟板块超预期增长、动力锂电池业务顺利推进,以及锂原板块稳步 增长及消费锂电池板块下半年存在潜在催化的可能,我们上修 2021/2022 年 业绩预测,预计 2020-2022 年归母净利润分别为 20、26、34 亿元,按照最新 收盘价对应 PE 分别为 52、40、30 倍。对公司评级上调至“强烈推荐”评级。

 风险提示:锂原电池下游需求不及预期,消费电子行业需求不及预期,新 能源汽车行业需求不及预期,储能需求不及预期,电子烟需求不及预期,公 司管理经营风险。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。