603***:强强结合迈入全新阶段 2020-07-28 09:15 天风证券
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  • 泛微网络(603039):

    事件:7 月 26 日下午,公司发布公告:公司股东韦利坤(实控人父亲)拟 以每股 72.67 元,作价 7.71 亿元转让 5%股份给腾讯产业基金。

    点评: 本次腾讯入股,将显著加速公司业务发展,双方实现深度的业务互补:产 品端:腾讯企业微信侧重于高频、轻量化的移动办公服务,泛微 OA 实现 企业内部深度的流程服务,双方产品实现紧密产品互补;渠道端:企业微 信坐拥超 250 万企业客户,同时腾讯云在政企市场大力突破,客户数不断 拓展。我们认为,借助腾讯渠道,泛微有望撬广阔增量政企客户市场。存 量层面,企业微信 250 万客户有望向泛微客户转化(泛微当前客户数 4 万 家)。增量层面,未来政企客户有望协同拓展。

    除开腾讯入股外,泛微今年增长有望超市场预期,公司今年几大看点:1) 契约锁大力发展推广:产品端具备网络效应,商业模式走流量,今年有望 迎来超高速成长;2)渠道端发展代理商:2019 年 9 月,公司正式推出代 理商方案,并创新性的提出了“不押款、不压货”代理政策。代理体系拓 展了公司的商机来源,有望增加了公司的商机来源,为后续业绩增长提供 基础;3)产品端推出云商店:公司推出云商店,有望实现产品交叉销售, 提升单客户 ARPU 值。

    协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升,疫情加速产品普及:1) 协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升。协同办公软件外延持续扩 大,以前 OA 只有几个模块,现在有几十个模块,OA 逐步取代 CRM、ERP 的部分功能。协同办公软件有望成为未来企业信息系统的连接器和数字化 运营平台,甚至是企业软件的开发和分发平台,地位有望显著提升;2)疫 情催生远程办公普及,行业发展有望加速。肺炎疫情催生线上办公需求热, 协同管理受到企业高度重视,行业渗透发展有望加速。

    投资建议:腾讯战略入股,双方有望实现业务深度协同,拓展公司商机俩 元,提升产品竞争力。同时,契约锁推广、分销商建设、老客户二次开发 释放将成为公司业绩重要增长动力。基于此,我们将公司 2020-2022 年收 入由 16.2、22.1、29.4 亿元上调至 16.2、23.5、32.8 亿元,将归母净利润 由 1.77、2.34 亿元上调至 1.77、2.56、3.74 亿元,看好公司发展前景,维 持“买入”评级。 风险提示:合作进展不及预期、契约锁/分销拓展不及预期、行业竞争加剧。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
603***:强强结合迈入全新阶段
2020-07-28 09:15

泛微网络(603039):

事件:7 月 26 日下午,公司发布公告:公司股东韦利坤(实控人父亲)拟 以每股 72.67 元,作价 7.71 亿元转让 5%股份给腾讯产业基金。

点评: 本次腾讯入股,将显著加速公司业务发展,双方实现深度的业务互补:产 品端:腾讯企业微信侧重于高频、轻量化的移动办公服务,泛微 OA 实现 企业内部深度的流程服务,双方产品实现紧密产品互补;渠道端:企业微 信坐拥超 250 万企业客户,同时腾讯云在政企市场大力突破,客户数不断 拓展。我们认为,借助腾讯渠道,泛微有望撬广阔增量政企客户市场。存 量层面,企业微信 250 万客户有望向泛微客户转化(泛微当前客户数 4 万 家)。增量层面,未来政企客户有望协同拓展。

除开腾讯入股外,泛微今年增长有望超市场预期,公司今年几大看点:1) 契约锁大力发展推广:产品端具备网络效应,商业模式走流量,今年有望 迎来超高速成长;2)渠道端发展代理商:2019 年 9 月,公司正式推出代 理商方案,并创新性的提出了“不押款、不压货”代理政策。代理体系拓 展了公司的商机来源,有望增加了公司的商机来源,为后续业绩增长提供 基础;3)产品端推出云商店:公司推出云商店,有望实现产品交叉销售, 提升单客户 ARPU 值。

协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升,疫情加速产品普及:1) 协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升。协同办公软件外延持续扩 大,以前 OA 只有几个模块,现在有几十个模块,OA 逐步取代 CRM、ERP 的部分功能。协同办公软件有望成为未来企业信息系统的连接器和数字化 运营平台,甚至是企业软件的开发和分发平台,地位有望显著提升;2)疫 情催生远程办公普及,行业发展有望加速。肺炎疫情催生线上办公需求热, 协同管理受到企业高度重视,行业渗透发展有望加速。

投资建议:腾讯战略入股,双方有望实现业务深度协同,拓展公司商机俩 元,提升产品竞争力。同时,契约锁推广、分销商建设、老客户二次开发 释放将成为公司业绩重要增长动力。基于此,我们将公司 2020-2022 年收 入由 16.2、22.1、29.4 亿元上调至 16.2、23.5、32.8 亿元,将归母净利润 由 1.77、2.34 亿元上调至 1.77、2.56、3.74 亿元,看好公司发展前景,维 持“买入”评级。 风险提示:合作进展不及预期、契约锁/分销拓展不及预期、行业竞争加剧。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。