002***:业绩超预期 2020-08-10 09:18 广发证券
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  • 中顺洁柔(002511):

    单二季度营收稳健增长,业绩超预期。公司 20H1 营业收入 36.16 亿 元,同比增长 13.99%,归母净利润 4.53 亿元,同比增长 64.69%,扣 非归母净利润 4.47 亿元,同比增长 65.59%。其中 20Q2 营业收入19.45 亿元,同比增长 19.21%,归母净利润 2.69 亿元,同比增长 77.74%。

    公司利润高速增长的主要原因有:(1)原材料成本降低,木浆价格自 18Q4 以来持续下行,2020 年上半年公司营业成本 19.31 亿元,同比 减少 3.83%;(2)产品结构继续优化,高毛利产品占比持续提升,同 时推出口罩产品、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品;(3)营 销网络继续完善。

     受益于原材料价格下跌及产品结构升级,公司销售毛利率及销售净利 率上升。2020 年,木浆价格继续下跌;同时公司毛利率较高的个人护 理业务增速较高。受益于此,公司 20H1 销售毛利率为 46.59%,同比 大幅上升 9.9pct,销售净利率为 12.52%,同比上升 3.86pct,期间费 用率 31.07%。其中销售费用率 23.45%,同比上升 4.29pct,管理费用 率(含研发费用)7.65%,同比上升 1.63pct,财务费用率-0.03%,同 比下降 0.50pct。  预计 20-22 年业绩分别为 0.71 元/股、0.88 元/股、1.04 元/股。公司二 季度业绩超预期,上调公司 20 年盈利预测,预计公司 20 年 EPS0.71 元/股。考虑公司渠道扩张优势及新品研发核心壁垒,结合公司近三年 PE 估值,给予 33x21PE 合理估值,对应合理价值 29.04 元/股,维持 公司买入评级。

     风险提示。宏观经济增速超预期下行;环保监管趋严增加行业环保成 本;木浆价格大幅上涨,公司拓展市场空白点进度低于预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
002***:业绩超预期
2020-08-10 09:18

中顺洁柔(002511):

单二季度营收稳健增长,业绩超预期。公司 20H1 营业收入 36.16 亿 元,同比增长 13.99%,归母净利润 4.53 亿元,同比增长 64.69%,扣 非归母净利润 4.47 亿元,同比增长 65.59%。其中 20Q2 营业收入19.45 亿元,同比增长 19.21%,归母净利润 2.69 亿元,同比增长 77.74%。

公司利润高速增长的主要原因有:(1)原材料成本降低,木浆价格自 18Q4 以来持续下行,2020 年上半年公司营业成本 19.31 亿元,同比 减少 3.83%;(2)产品结构继续优化,高毛利产品占比持续提升,同 时推出口罩产品、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品;(3)营 销网络继续完善。

 受益于原材料价格下跌及产品结构升级,公司销售毛利率及销售净利 率上升。2020 年,木浆价格继续下跌;同时公司毛利率较高的个人护 理业务增速较高。受益于此,公司 20H1 销售毛利率为 46.59%,同比 大幅上升 9.9pct,销售净利率为 12.52%,同比上升 3.86pct,期间费 用率 31.07%。其中销售费用率 23.45%,同比上升 4.29pct,管理费用 率(含研发费用)7.65%,同比上升 1.63pct,财务费用率-0.03%,同 比下降 0.50pct。  预计 20-22 年业绩分别为 0.71 元/股、0.88 元/股、1.04 元/股。公司二 季度业绩超预期,上调公司 20 年盈利预测,预计公司 20 年 EPS0.71 元/股。考虑公司渠道扩张优势及新品研发核心壁垒,结合公司近三年 PE 估值,给予 33x21PE 合理估值,对应合理价值 29.04 元/股,维持 公司买入评级。

 风险提示。宏观经济增速超预期下行;环保监管趋严增加行业环保成 本;木浆价格大幅上涨,公司拓展市场空白点进度低于预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。