300***:受益5G 专网换代升级 2020-09-14 09:17 国盛证券
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  • 佳讯飞鸿(300213):

    首次覆盖给予“买入”评级。我国铁路网近年来高速发展,但铁路专网 仍然以 2G 通信制式为主,不能满足铁路智能化的需求。随着我国 5G 网 络快速部署,商用范围不断扩大,我国铁路专网也有很大可能从 2G 制 式直接跃升为 5G 制式。公司作为铁路专网通信设备龙头,有望充分受 益铁路专网换代带来的市场空间,实现业务的再突破。

    铁路专网龙头,利润连续七年增长。公司成立于 1995 年,深耕铁路专 网通信市场二十余年,行业内地位稳固,是铁路调度设备的最大供应商 之一。公司随着近年中国铁路崛起而稳健发展,公司归母净利润从 2013 年起始终维持每年 2 位数以上的复合增长率,显示出极强的业务韧性。 同时,公司除铁路外,业务横跨轨交,军工,政府等多类型专网,大大 增强了公司的营收稳定性。

    铁路专网直升 5G 概率较大,公司拥有丰富技术储备。我国铁路专网目 前仍以 2G 为主,已经不能满足铁路网继续发展的需求。目前铁路专网 按部就班升级 4G 与直升 5G 相比,不但不能利用我国高速发展的 5G 基 建,更面临建成即落后的尴尬境地。因此我们判断我国铁路专网目前存 在较大可能性“直升 5G”,公司目前在该方面已经拥有较充足的技术储 备,主编了相关白皮书和参与制定了相关标准,一旦铁路专网换代“5G”, 凭借龙头地位和技术储备,公司有望充分受益。

    军事信息化建设不断加码,公司军工业务充分受益。今年是“十三五” 国防规划的收官之年,也是国防信息化建设的大考之年,加之 2018 年 由于军改相关订单出现延期,今年信息化相关订单有望延续 2019 年的 高速反弹势头。公司的军事指挥调度系统久经考验,参与了多项重大航 天任务,共计 4 次阅兵的通讯保障任务。随着信息化开支不断扩大,公 司相关业务有望持续收益,成为铁路专网业务之外第二个耀眼的增长点。

    投资建议:我们预计公司 2020-2022 年收入 15.67/19.19/25.17 亿,净 利润 1.77/2.13/2.80 亿,对应 EPS 为 0.30/0.36/0.47 元,对应 PE 为 31.5/26.1/19.9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:铁路专网换代进度不及预期,国防信息化建设支出不及预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:受益5G 专网换代升级
2020-09-14 09:17

佳讯飞鸿(300213):

首次覆盖给予“买入”评级。我国铁路网近年来高速发展,但铁路专网 仍然以 2G 通信制式为主,不能满足铁路智能化的需求。随着我国 5G 网 络快速部署,商用范围不断扩大,我国铁路专网也有很大可能从 2G 制 式直接跃升为 5G 制式。公司作为铁路专网通信设备龙头,有望充分受 益铁路专网换代带来的市场空间,实现业务的再突破。

铁路专网龙头,利润连续七年增长。公司成立于 1995 年,深耕铁路专 网通信市场二十余年,行业内地位稳固,是铁路调度设备的最大供应商 之一。公司随着近年中国铁路崛起而稳健发展,公司归母净利润从 2013 年起始终维持每年 2 位数以上的复合增长率,显示出极强的业务韧性。 同时,公司除铁路外,业务横跨轨交,军工,政府等多类型专网,大大 增强了公司的营收稳定性。

铁路专网直升 5G 概率较大,公司拥有丰富技术储备。我国铁路专网目 前仍以 2G 为主,已经不能满足铁路网继续发展的需求。目前铁路专网 按部就班升级 4G 与直升 5G 相比,不但不能利用我国高速发展的 5G 基 建,更面临建成即落后的尴尬境地。因此我们判断我国铁路专网目前存 在较大可能性“直升 5G”,公司目前在该方面已经拥有较充足的技术储 备,主编了相关白皮书和参与制定了相关标准,一旦铁路专网换代“5G”, 凭借龙头地位和技术储备,公司有望充分受益。

军事信息化建设不断加码,公司军工业务充分受益。今年是“十三五” 国防规划的收官之年,也是国防信息化建设的大考之年,加之 2018 年 由于军改相关订单出现延期,今年信息化相关订单有望延续 2019 年的 高速反弹势头。公司的军事指挥调度系统久经考验,参与了多项重大航 天任务,共计 4 次阅兵的通讯保障任务。随着信息化开支不断扩大,公 司相关业务有望持续收益,成为铁路专网业务之外第二个耀眼的增长点。

投资建议:我们预计公司 2020-2022 年收入 15.67/19.19/25.17 亿,净 利润 1.77/2.13/2.80 亿,对应 EPS 为 0.30/0.36/0.47 元,对应 PE 为 31.5/26.1/19.9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:铁路专网换代进度不及预期,国防信息化建设支出不及预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。