002***:Q3 单季净利预增超 55% 2020-10-15 09:16 华泰证券
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  • 小熊电器(002959):

    2020 年第三季度归母净利预增 55%~85%,维持“买入”评级 公司发布业绩预告,预计 2020 年 Q1-Q3 实现营业收入同比+45%左右, 预计同期归母净利润 3.02~3.35 亿元,同比+80%~100%,Q3 单季预计归 母净利润同比+55%~85%。我们认为业绩提升主要来自三个方面,1)线 上销售维持较高增长,根据公司预计 Q1-Q3 收入增速,我们推算 Q3 单季 收入同比+46.1%左右。2)毛利率同比提升、销售费用率同比下降。3)闲 置资金和自有资金进行现金管理,带来较大的投资收益增长。我们维持公 司 2020-2022 年 EPS 为 2.93、3.83、4.65 元的预测,维持“买入”评级。 线上拓品类增长,小家电蓝海领域仍有深挖空间 小家电产品品类拓展逻辑继续深化,公司品牌力已经从传统优势厨房小家 电品类向外拓展。虽然奥维云网数据监测显示,2020Q3,传统品类中,养 生壶、电炖锅小熊品牌线上销售额分别同比-10.8%/-10.0%,但是公司中报 已经呈现出品类差异化增长趋势,我们仍认为新品需求有望维持旺盛态势。 公司继续主打线上萌系爆款战略,多品类设计围绕萌系特点,捕捉居家需 求,针对传统厨房小家电品类,拓展面条机、多功能锅、迷你锅、取暖器 等,针对母婴品类,推出母婴消毒柜、保温碗等,同时继续拓品类,在家 居领域上推出新品(挂烫机、家居收纳等)。 疫情后周期,品类同比增速或出现变化 2020H1 受到疫情及居家影响,公司电动类、电热类、西式类收入增长表 现较好,分别同比+81.88%、+47.25%、+1339.27%,相对而言、锅煲类、 壶类、生活小家电收入表现偏弱,Q3 或延续。但我们预计随着疫情影响减 弱,受疫情刺激的需求或回弱,而前期表现较弱的品类或出现需求修复。 规模效应提升及优势品类增长,带动盈利能力上行 2020H1 公司毛利率达到 36.50%,同比提升 0.49pct,公司业绩预告显示 前三季度毛利率继续提升。

    我们认为公司毛利率提升来自于 2 个方面:1) 公司收入快速增长,匹配生产规模大幅提升,规模化生产、采购效率提升; 2)电动、电热类品类毛利率较高,结构性增长带动了整体毛利率提升。 线上优势突出,继续看好公司全年收入、净利润保持较高增长 公司把握线上小家电发展机遇,收入及净利润增速均保持高位,我们维持公 司 2020-2022 年 EPS 为 2.93、3.83、4.65 元的预测。截至 2020 年 10 月 13 日,可比公司 2020 年平均 PE 为 48x,公司聚焦线上小家电,且精准研 究线上消费者需求,在疫情下电商大成长阶段维持较高产品创新投入,分享 多元化品类成长红利,或享受较为明显的估值溢价,我们认为公司 2020 年 合理 PE 估值为 57x PE,合理股价为 167.01 元,维持“买入”评级。 风险提示:电商渠道波动及需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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002***:Q3 单季净利预增超 55%
2020-10-15 09:16

小熊电器(002959):

2020 年第三季度归母净利预增 55%~85%,维持“买入”评级 公司发布业绩预告,预计 2020 年 Q1-Q3 实现营业收入同比+45%左右, 预计同期归母净利润 3.02~3.35 亿元,同比+80%~100%,Q3 单季预计归 母净利润同比+55%~85%。我们认为业绩提升主要来自三个方面,1)线 上销售维持较高增长,根据公司预计 Q1-Q3 收入增速,我们推算 Q3 单季 收入同比+46.1%左右。2)毛利率同比提升、销售费用率同比下降。3)闲 置资金和自有资金进行现金管理,带来较大的投资收益增长。我们维持公 司 2020-2022 年 EPS 为 2.93、3.83、4.65 元的预测,维持“买入”评级。 线上拓品类增长,小家电蓝海领域仍有深挖空间 小家电产品品类拓展逻辑继续深化,公司品牌力已经从传统优势厨房小家 电品类向外拓展。虽然奥维云网数据监测显示,2020Q3,传统品类中,养 生壶、电炖锅小熊品牌线上销售额分别同比-10.8%/-10.0%,但是公司中报 已经呈现出品类差异化增长趋势,我们仍认为新品需求有望维持旺盛态势。 公司继续主打线上萌系爆款战略,多品类设计围绕萌系特点,捕捉居家需 求,针对传统厨房小家电品类,拓展面条机、多功能锅、迷你锅、取暖器 等,针对母婴品类,推出母婴消毒柜、保温碗等,同时继续拓品类,在家 居领域上推出新品(挂烫机、家居收纳等)。 疫情后周期,品类同比增速或出现变化 2020H1 受到疫情及居家影响,公司电动类、电热类、西式类收入增长表 现较好,分别同比+81.88%、+47.25%、+1339.27%,相对而言、锅煲类、 壶类、生活小家电收入表现偏弱,Q3 或延续。但我们预计随着疫情影响减 弱,受疫情刺激的需求或回弱,而前期表现较弱的品类或出现需求修复。 规模效应提升及优势品类增长,带动盈利能力上行 2020H1 公司毛利率达到 36.50%,同比提升 0.49pct,公司业绩预告显示 前三季度毛利率继续提升。

我们认为公司毛利率提升来自于 2 个方面:1) 公司收入快速增长,匹配生产规模大幅提升,规模化生产、采购效率提升; 2)电动、电热类品类毛利率较高,结构性增长带动了整体毛利率提升。 线上优势突出,继续看好公司全年收入、净利润保持较高增长 公司把握线上小家电发展机遇,收入及净利润增速均保持高位,我们维持公 司 2020-2022 年 EPS 为 2.93、3.83、4.65 元的预测。截至 2020 年 10 月 13 日,可比公司 2020 年平均 PE 为 48x,公司聚焦线上小家电,且精准研 究线上消费者需求,在疫情下电商大成长阶段维持较高产品创新投入,分享 多元化品类成长红利,或享受较为明显的估值溢价,我们认为公司 2020 年 合理 PE 估值为 57x PE,合理股价为 167.01 元,维持“买入”评级。 风险提示:电商渠道波动及需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。