000***:关注固废项目落地进度 2020-11-13 09:21 中原证券
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  • 兴蓉环境(000598):

    事件: 公司发布三季度报告,前三季度实现营业总收入 37.51 亿元,同比增 长 14.22%;归属于上市公司股东的净利润 10.44 亿元,同比增长 11.88%; 基本每股收益 0.35 元,加权平均净资产收益率 8.94%,同比提升 0.25 个 百分点。

    点评:  经营平稳,业绩增长基本符合预期。分季度来看,公司水务和环保业 务维持稳扎稳打趋势,其中,公司第三季度实现营业总收入 14.15 亿 元,同比增长 20.95%;归属于上市公司股东的净利润 3.81 亿元,同比 增长 12.68%。相对于中报表现,公司业绩增速有所提升。公司收入明 显增长与成都市中心城区第四期污水处理价格暂提升 0.2 元/立方米和 隆丰环保发电厂 2020 年全年投入运营有关。而前三季度净利润增速稍 低于收入增速,主要受营业成本和财务费用明显增长影响。  积极开拓市场,关注项目投运情况。公司持续增加水务项目投资,扩 大处理能力。2020 年上半年,公司获取汶川县水务环保特许经营项目 和西安市第一、第二污水处理厂提标改造项目。同时,公司全力推进 工程项目建设,上半年完工沛县地表水厂二期扩建及深度处理工程、 成都市第一污水处理厂二期项目等,并积极推进成都市第六、七、九 净水厂提标改造项目,万兴环保发电厂二期项目等。截至 2020 年 6 月 30 日,公司运营、在建和拟建的供排水项目 830 万吨/日,中水利用项 目 98 万吨/日,垃圾焚烧发电项目规模 12300 吨/日,污泥处理规模 2980 吨/日,垃圾渗滤液处理规模 5630 吨/日。公司水务处理能力位居西部 区域首位,在建和筹建的水务和环保项目构成业绩点。

     在手资金充足,融资优势明显。三季度末,公司货币资金 42.95 亿元, 同比增长 45.63%。货币资金大幅度增长的原因为公司发行 14 亿元公司 债券和取得地方政府项目收益专项债券资金。公司主体评级为 AAA 级, 2020 年发行的公司债券利率为四川同类型公司债最低。因此,公司充 沛的在手资金和多融资渠道有利于筹集低成本资金,保障项目进程。

     三峡集团持续增持,凸显对公司价值认可。截至三季度末,三峡资本 和长江环保集团分别持有公司 2.35 亿股和 0.73 亿股,合计持股占比 10.3%,持股比例呈现继续提升趋势。长江生态保护集团作为三峡集团 落实长江大保护的公司,有望与公司发挥协同效应。

     维持公司“增持”投资评级。公司作为西部区域水务龙头,经营较为 稳健,供排水和生活垃圾焚烧发电规模增长构成公司收入增长驱动力。预计公司 20、21 年全面摊薄 EPS 分别为 0.43、0.50 元,按 2020 年 11 月 10 日收盘价 5.10 元每股计算,PE 为 11.9 倍、10.3 倍。目前公司 估值水平较低,盈利预期较为稳定,现金流充沛,维持公司“增持” 投资评级。 风险提示:自来水价格和污水处理价格调整不及预期;生活垃圾焚烧发 电项目建设进度不及预期。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
000***:关注固废项目落地进度
2020-11-13 09:21

兴蓉环境(000598):

事件: 公司发布三季度报告,前三季度实现营业总收入 37.51 亿元,同比增 长 14.22%;归属于上市公司股东的净利润 10.44 亿元,同比增长 11.88%; 基本每股收益 0.35 元,加权平均净资产收益率 8.94%,同比提升 0.25 个 百分点。

点评:  经营平稳,业绩增长基本符合预期。分季度来看,公司水务和环保业 务维持稳扎稳打趋势,其中,公司第三季度实现营业总收入 14.15 亿 元,同比增长 20.95%;归属于上市公司股东的净利润 3.81 亿元,同比 增长 12.68%。相对于中报表现,公司业绩增速有所提升。公司收入明 显增长与成都市中心城区第四期污水处理价格暂提升 0.2 元/立方米和 隆丰环保发电厂 2020 年全年投入运营有关。而前三季度净利润增速稍 低于收入增速,主要受营业成本和财务费用明显增长影响。  积极开拓市场,关注项目投运情况。公司持续增加水务项目投资,扩 大处理能力。2020 年上半年,公司获取汶川县水务环保特许经营项目 和西安市第一、第二污水处理厂提标改造项目。同时,公司全力推进 工程项目建设,上半年完工沛县地表水厂二期扩建及深度处理工程、 成都市第一污水处理厂二期项目等,并积极推进成都市第六、七、九 净水厂提标改造项目,万兴环保发电厂二期项目等。截至 2020 年 6 月 30 日,公司运营、在建和拟建的供排水项目 830 万吨/日,中水利用项 目 98 万吨/日,垃圾焚烧发电项目规模 12300 吨/日,污泥处理规模 2980 吨/日,垃圾渗滤液处理规模 5630 吨/日。公司水务处理能力位居西部 区域首位,在建和筹建的水务和环保项目构成业绩点。

 在手资金充足,融资优势明显。三季度末,公司货币资金 42.95 亿元, 同比增长 45.63%。货币资金大幅度增长的原因为公司发行 14 亿元公司 债券和取得地方政府项目收益专项债券资金。公司主体评级为 AAA 级, 2020 年发行的公司债券利率为四川同类型公司债最低。因此,公司充 沛的在手资金和多融资渠道有利于筹集低成本资金,保障项目进程。

 三峡集团持续增持,凸显对公司价值认可。截至三季度末,三峡资本 和长江环保集团分别持有公司 2.35 亿股和 0.73 亿股,合计持股占比 10.3%,持股比例呈现继续提升趋势。长江生态保护集团作为三峡集团 落实长江大保护的公司,有望与公司发挥协同效应。

 维持公司“增持”投资评级。公司作为西部区域水务龙头,经营较为 稳健,供排水和生活垃圾焚烧发电规模增长构成公司收入增长驱动力。预计公司 20、21 年全面摊薄 EPS 分别为 0.43、0.50 元,按 2020 年 11 月 10 日收盘价 5.10 元每股计算,PE 为 11.9 倍、10.3 倍。目前公司 估值水平较低,盈利预期较为稳定,现金流充沛,维持公司“增持” 投资评级。 风险提示:自来水价格和污水处理价格调整不及预期;生活垃圾焚烧发 电项目建设进度不及预期。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。