688***:商用车车联网引领者,享行业高成长红利 2020-11-16 09:14 西部证券
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  • 鸿泉物联(688288):

    商用车车联网市场引领者。公司是国内商用车车联网开拓者,产品包括 代表网联化路径的智能增强驾驶系统/人机交互终端/车载联网终端和代 表智能化路径的高级辅助驾驶系统,此外还涉足智慧城市业务。智能增强 驾驶系统和高级辅助驾驶业务营收占比较高,分别为56.9%和19.3%。公 司客户集中度较高,2019年Top5客户收入占比64.2%,近几年呈下降趋 势。公司业绩持续高增,近四年营收和净利润CAGR分别为27.2%/29.2%。 政策驱动网联化设备“量价齐升”。“国六”标准要求到2023年7月1日 所有车辆需满足规定的污染物排放限值和测量要求,即要求车辆必须加装 T-BOX等网联终端设备监控碳排放量,驱动市场需求量显著增加。《道 路运输条例》草案要求车辆加装具备定位及视频监控功能的网联化设备, 驱动单车价值量大幅提升。据测算, 2020-22年货车市场空间为 10.55/17.62/33.67亿,公司在重卡前装市场份额达26.7%,将显著受益。 高级辅助驾驶先驱,切入前装市场。高级辅助驾驶系统主要面向城市渣 土车、水泥车等后装市场,近四年营收CAGR 77%。凭借先发优势,公 司占据渣土车市场较高份额,已覆盖全国实施渣土车智能网联设备安装管 理40座城市中的33座,据测算,2020-22年渣土车市场空间为6.56、9.32、 12.08亿。2020年新进入三一和陕汽供应体系,切入前装整车厂,据测算, 前装工程车和载货汽车高级辅助驾驶市场规模约275亿,未来随着渗透率 不断提升,市场空间将持续释放。公司作为辅助驾驶先驱,将持续受益。

    盈利预测:我们预测未来三年营收分别为4.83/6.98/8.99亿,EPS分别为 0.90/1.37/1.82元/股。作为商用车车联网龙头,公司持续受益行业高景气, 给予2021年43倍PE,目标价58.91元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:政策推进不及预期;主要客户销量不及预期等。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
688***:商用车车联网引领者,享行业高成长红利
2020-11-16 09:14

鸿泉物联(688288):

商用车车联网市场引领者。公司是国内商用车车联网开拓者,产品包括 代表网联化路径的智能增强驾驶系统/人机交互终端/车载联网终端和代 表智能化路径的高级辅助驾驶系统,此外还涉足智慧城市业务。智能增强 驾驶系统和高级辅助驾驶业务营收占比较高,分别为56.9%和19.3%。公 司客户集中度较高,2019年Top5客户收入占比64.2%,近几年呈下降趋 势。公司业绩持续高增,近四年营收和净利润CAGR分别为27.2%/29.2%。 政策驱动网联化设备“量价齐升”。“国六”标准要求到2023年7月1日 所有车辆需满足规定的污染物排放限值和测量要求,即要求车辆必须加装 T-BOX等网联终端设备监控碳排放量,驱动市场需求量显著增加。《道 路运输条例》草案要求车辆加装具备定位及视频监控功能的网联化设备, 驱动单车价值量大幅提升。据测算, 2020-22年货车市场空间为 10.55/17.62/33.67亿,公司在重卡前装市场份额达26.7%,将显著受益。 高级辅助驾驶先驱,切入前装市场。高级辅助驾驶系统主要面向城市渣 土车、水泥车等后装市场,近四年营收CAGR 77%。凭借先发优势,公 司占据渣土车市场较高份额,已覆盖全国实施渣土车智能网联设备安装管 理40座城市中的33座,据测算,2020-22年渣土车市场空间为6.56、9.32、 12.08亿。2020年新进入三一和陕汽供应体系,切入前装整车厂,据测算, 前装工程车和载货汽车高级辅助驾驶市场规模约275亿,未来随着渗透率 不断提升,市场空间将持续释放。公司作为辅助驾驶先驱,将持续受益。

盈利预测:我们预测未来三年营收分别为4.83/6.98/8.99亿,EPS分别为 0.90/1.37/1.82元/股。作为商用车车联网龙头,公司持续受益行业高景气, 给予2021年43倍PE,目标价58.91元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:政策推进不及预期;主要客户销量不及预期等。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。