603***:回购彰显长期 发展信心 2020-11-26 09:16 安信证券
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  • 家家悦(603708):

    ■事件:11 月 24 日晚间公告称,拟以自有资金投资 3.75 亿元,通过 受让股权方式持有内蒙古维乐惠超市有限公司 70%股权;拟回购 450 万股-900 万股公司股份,回购总金额不高于人民币 2.2 亿元,回购价 格不超过人民币 30 元/股。

    ■维乐惠经营内蒙古领先的本土连锁零售公司“维多利超市”品牌, 并购后公司在管理中占据主导地位,供应链有协同效应。维乐惠是内 蒙古自治区超市销售规模、品牌影响力位居前列的连锁零售企业,在 内蒙古自治区的呼和浩特市、包头市、乌兰察布经营连锁超市,已开 业门店 25 处,主要业态为大卖场,另有已签订租赁合同尚未开业的超 市 8 处,门店的合同租赁面积总计约 26 万平方米,2020 年 1 至 9 月营 业收入 76,768.52 万元,净利润-730.06 万元;2019 年营业收入 57,543.92 万元,净利润-1,103.91 万元。股权转让后,标的公司设立董事会,董 事会成员为 3 名,维多利实业有权提名 1 名候选人;公司共提名 2 名 候选人,其中包括 1 名董事长候选人,公司将在新公司管理中占据主 导地位。从供应链上,维多利多针对本土百姓供货面点、零食,具有 差异化的供应链能力,与公司张家口建立的物流中心形成良好的协同 效应,有望摊薄销售费用率;从门店销售上,“维多利”品牌在当地深 耕多年,有较强的影响力。公司收购价格 3.75 亿元,整体较为合理, 长期随经营效益提升有望获得收益。

    ■股价相对低位实施回购,彰显长期发展信心。公司下半年经营状况 有所调整,此次回购彰显了对业务发展的长期信心。

    ■2020 年下半年以来,社区团购创业公司及互联网公司,包括兴盛优 选、美团优选、多多买菜等,密集进驻山东社区团购市场,分别凭借 先发优势、精细化的团长和社群运营、低价爆款等特色拓展市场。巨 头及资本持续投入,市场竞争格局仍不明朗。相对而言,公司在供应 链和门店上有先发优势,以生鲜差异化定位深耕胶东,大卖场、综超 并行;我们认为公司凭借供应链、物流、人员积累及优势,未来有一 定看点;省外扩张加速背景下,短期财务承压,长期发展仍值得期待。

    ■投资建议:预计 2020-2022 年 EPS 0.91、1.05、1.26 元/股,当前股价 对应 2020/2021/2022 年 PE 分别为 25.9X、22.4X、18.7X,维持“买入 -A"评级。

    ■风险提示:收购事项不及预期,门店拓展不及预期;跨区域扩张大 幅拖累业绩;同店大幅下降。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
603***:回购彰显长期 发展信心
2020-11-26 09:16

家家悦(603708):

■事件:11 月 24 日晚间公告称,拟以自有资金投资 3.75 亿元,通过 受让股权方式持有内蒙古维乐惠超市有限公司 70%股权;拟回购 450 万股-900 万股公司股份,回购总金额不高于人民币 2.2 亿元,回购价 格不超过人民币 30 元/股。

■维乐惠经营内蒙古领先的本土连锁零售公司“维多利超市”品牌, 并购后公司在管理中占据主导地位,供应链有协同效应。维乐惠是内 蒙古自治区超市销售规模、品牌影响力位居前列的连锁零售企业,在 内蒙古自治区的呼和浩特市、包头市、乌兰察布经营连锁超市,已开 业门店 25 处,主要业态为大卖场,另有已签订租赁合同尚未开业的超 市 8 处,门店的合同租赁面积总计约 26 万平方米,2020 年 1 至 9 月营 业收入 76,768.52 万元,净利润-730.06 万元;2019 年营业收入 57,543.92 万元,净利润-1,103.91 万元。股权转让后,标的公司设立董事会,董 事会成员为 3 名,维多利实业有权提名 1 名候选人;公司共提名 2 名 候选人,其中包括 1 名董事长候选人,公司将在新公司管理中占据主 导地位。从供应链上,维多利多针对本土百姓供货面点、零食,具有 差异化的供应链能力,与公司张家口建立的物流中心形成良好的协同 效应,有望摊薄销售费用率;从门店销售上,“维多利”品牌在当地深 耕多年,有较强的影响力。公司收购价格 3.75 亿元,整体较为合理, 长期随经营效益提升有望获得收益。

■股价相对低位实施回购,彰显长期发展信心。公司下半年经营状况 有所调整,此次回购彰显了对业务发展的长期信心。

■2020 年下半年以来,社区团购创业公司及互联网公司,包括兴盛优 选、美团优选、多多买菜等,密集进驻山东社区团购市场,分别凭借 先发优势、精细化的团长和社群运营、低价爆款等特色拓展市场。巨 头及资本持续投入,市场竞争格局仍不明朗。相对而言,公司在供应 链和门店上有先发优势,以生鲜差异化定位深耕胶东,大卖场、综超 并行;我们认为公司凭借供应链、物流、人员积累及优势,未来有一 定看点;省外扩张加速背景下,短期财务承压,长期发展仍值得期待。

■投资建议:预计 2020-2022 年 EPS 0.91、1.05、1.26 元/股,当前股价 对应 2020/2021/2022 年 PE 分别为 25.9X、22.4X、18.7X,维持“买入 -A"评级。

■风险提示:收购事项不及预期,门店拓展不及预期;跨区域扩张大 幅拖累业绩;同店大幅下降。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。