300***:显示龙头再前行 2020-12-03 09:15 太平洋证券
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  • 利亚德(300296):

    小间距显示方兴未艾,商显市场注入活力。中商产业研究院数据显示: 2020 年国内小间距 LED 大屏市场规模有望达到 98 亿元,同比增速高 达 19.5%,远高于 2019 年的 10.8%。考虑到疫情导致第一季度几乎“暂 停”的经济背景,全年 19.5%的增速着实难能可贵。究其原因,在于 随着显示间距的不断缩小,显示屏的应用场景逐渐从安防监控、指挥 中心等小众市场拓展至室内商业显示通用场景。随着商业显示市场日 趋成熟,前两年陷入增长瓶颈的 LED 小间距显示屏将迎来新的增长引 擎,而作为全球龙头的利亚德,亦有望重返高光。

    携手台湾晶电,micro LED 产业化界领先。Micro LED 显示技术由于 同时具备 LCD 和 OLED 两者所长,拥有高画质、高续航、广色域、定点 驱动、高反应速度、高稳定性等特性,甚至在透明与可挠性能上,也 能更甚一筹,被业界认为是最具前景的下一代显示技术。然而 Micro LED 显示的产业化之路仍需突破三大技术壁垒——超小倒装芯片、巨 量转移技术、先进的驱动技术。公司于 2019 年联手台湾晶元光电,成 立合资公司利晶微,聚焦 Micro LED 显示技术的产业化,现已在倒装 芯片、巨量转移和驱动控制取得良好进展,且有望于 2020 年 10 月投 产。该基地第一期产能投放期为 2020-2022 年,预计 2022 年产能达到 自发光模组 1600kk 组/月,背光模组 20000 套/月,届时将显著增厚公 司业绩。

    虚拟动点拆分上市,VR 市场大有可为。2020 年 8 月,公司启动 VR 子 公司分拆上市计划:拟将海外全资“NP 公司”重组至虚拟动点,成为 虚拟动点全资子公司,虚拟动点分拆后作为未来境内上市主体。NP 公 司拥有全球领先的 3D 光学动作捕捉技术,可为客户提供高品质 3D 光 学动作捕捉软件、硬件及服务业务,产品广泛应用于 VR 游戏、数字电 影、无人机、模拟训练、车辆设计、工业测量等。重组完成后,NP 公 司将与虚拟动点发挥较强的协同效应,并进一步拓宽其融资渠道,加大研发和经营投入,以期在快速成长的 VR 市场大展拳脚。

    盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。尽管前两年受制于 政府去杠杆和中美贸易摩擦等因素影响,小间距显示屏市场陷入增长 瓶颈,公司业绩增速和市场估值也大幅下滑。2020 年开始随着小间距 显示向超小间距发展,其应用领域和市场空间再度打开,行业和公司 发展可望迎来新一轮机遇。此外,在 mini/micro LED 为代表的下一代 显示技术变革浪潮中,公司与晶电强强联手之后,深度聚焦技术壁垒 攻关及产业化进程,现已处于行业头羊地位,不仅为新的业绩增长做 足充分准备,而且显著推动整个新型显示行业的快速进步。预计公司 2020-2022 年实现归母净利润 6.88、11.78、16.91 亿元,当前市值对 应 PE 分别为 30.51、17.84、12.42 倍。给予公司买入评级。

    风险提示: 1)全球疫情蔓延超预期;2)贸易摩擦带来下游需求的不确定性;3) mini/micro LED 市场拓展不及预期;4)新产品产业化进度不及预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:显示龙头再前行
2020-12-03 09:15

利亚德(300296):

小间距显示方兴未艾,商显市场注入活力。中商产业研究院数据显示: 2020 年国内小间距 LED 大屏市场规模有望达到 98 亿元,同比增速高 达 19.5%,远高于 2019 年的 10.8%。考虑到疫情导致第一季度几乎“暂 停”的经济背景,全年 19.5%的增速着实难能可贵。究其原因,在于 随着显示间距的不断缩小,显示屏的应用场景逐渐从安防监控、指挥 中心等小众市场拓展至室内商业显示通用场景。随着商业显示市场日 趋成熟,前两年陷入增长瓶颈的 LED 小间距显示屏将迎来新的增长引 擎,而作为全球龙头的利亚德,亦有望重返高光。

携手台湾晶电,micro LED 产业化界领先。Micro LED 显示技术由于 同时具备 LCD 和 OLED 两者所长,拥有高画质、高续航、广色域、定点 驱动、高反应速度、高稳定性等特性,甚至在透明与可挠性能上,也 能更甚一筹,被业界认为是最具前景的下一代显示技术。然而 Micro LED 显示的产业化之路仍需突破三大技术壁垒——超小倒装芯片、巨 量转移技术、先进的驱动技术。公司于 2019 年联手台湾晶元光电,成 立合资公司利晶微,聚焦 Micro LED 显示技术的产业化,现已在倒装 芯片、巨量转移和驱动控制取得良好进展,且有望于 2020 年 10 月投 产。该基地第一期产能投放期为 2020-2022 年,预计 2022 年产能达到 自发光模组 1600kk 组/月,背光模组 20000 套/月,届时将显著增厚公 司业绩。

虚拟动点拆分上市,VR 市场大有可为。2020 年 8 月,公司启动 VR 子 公司分拆上市计划:拟将海外全资“NP 公司”重组至虚拟动点,成为 虚拟动点全资子公司,虚拟动点分拆后作为未来境内上市主体。NP 公 司拥有全球领先的 3D 光学动作捕捉技术,可为客户提供高品质 3D 光 学动作捕捉软件、硬件及服务业务,产品广泛应用于 VR 游戏、数字电 影、无人机、模拟训练、车辆设计、工业测量等。重组完成后,NP 公 司将与虚拟动点发挥较强的协同效应,并进一步拓宽其融资渠道,加大研发和经营投入,以期在快速成长的 VR 市场大展拳脚。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。尽管前两年受制于 政府去杠杆和中美贸易摩擦等因素影响,小间距显示屏市场陷入增长 瓶颈,公司业绩增速和市场估值也大幅下滑。2020 年开始随着小间距 显示向超小间距发展,其应用领域和市场空间再度打开,行业和公司 发展可望迎来新一轮机遇。此外,在 mini/micro LED 为代表的下一代 显示技术变革浪潮中,公司与晶电强强联手之后,深度聚焦技术壁垒 攻关及产业化进程,现已处于行业头羊地位,不仅为新的业绩增长做 足充分准备,而且显著推动整个新型显示行业的快速进步。预计公司 2020-2022 年实现归母净利润 6.88、11.78、16.91 亿元,当前市值对 应 PE 分别为 30.51、17.84、12.42 倍。给予公司买入评级。

风险提示: 1)全球疫情蔓延超预期;2)贸易摩擦带来下游需求的不确定性;3) mini/micro LED 市场拓展不及预期;4)新产品产业化进度不及预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。