300***:金融信息服务领域王者,掘金中国权益投资 黄金时代 2021-01-06 09:09 科德投资
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  • 同花顺(300033):

    投资要点

     海量投资者用户积累,流量变现头部渠道。公司上市初期主要从事网上 行情交易软件的开发和销售,积累了大量权益投资用户。2015 年后转 型互联网金融信息服务平台,形成电信增值业务、广告及互联网业务推 广服务、基金代销业务、软件销售及维护四大业务,深耕流量变现逻辑。 2020 年 11 月,公司股票行情交易软件 MAU 达到 3257 万,大幅领先其 他第三方股票行情软件和券商自有交易软件,构建起流量壁垒。

     金融信息服务龙头,AI 技术赋能造就产品力持续提升。电信增值业务 是公司主要收入贡献业务(2019 年营收占比 50.82%),为使用免费股票 行情交易软件的用户提供自研增值产品和服务,主要为资讯和决策辅 助。2017 年-2019 年公司研发费用占比达 25%/29%/27%,处于行业领先 地位。持续的研发投入使公司增值产品丰富度远超主要竞争对手。随着 公司基于自有 AI 技术产品的持续落地,产品力站上新台阶,增值电信 业务 ARPPU、付费率迎来新的增长点。

     多元化业务布局,展望泛金融理财综合平台。公司持续探索全新业务场 景,拓展了三大流量变现渠道:券商开户导流业务、增值电信业务、金 融产品代销业务,覆盖投资理财全周期。随着基金销售市场、证券公司 第三方平台开户导流市场规模持续扩张,看好公司凭借流量优势与渠道 优势提升市场占有率,形成规模效应,带来业绩的成长动力。  公司兼具成长性及强 Beta 属性。选取沪深 300 指数作为标的指数,横 向对比下,2015 年至今公司 Beta 系数远超中信证券行业指数。历史上 来看,公司 Beta 系数具有攻守兼备和成长性的特点,三大 C 端流量变 现业务为公司带来业绩弹性及股价弹性。对公司经营活动现金流与市场 成交额的弹性分析发现:1)在市场上升期,公司业绩弹性约为 1.5 倍, 且 2020 年弹性显著大于 2015 年弹性;2)在市场热度下降的情况下, 市场成交额每同比下降 1%,公司现金流同比下降 0.8%,反映了公司较 好的用户粘性。

     盈利预测与投资评级:预计公司 2020 年-2022 年实现营业收入 26.38 /33.52/40.69 亿元,同比增长 51.4%/27.1%/21.4%;实现归母净利润 13.18/16.90/20.82 亿元,同比增长 46.8%/28.2%/23.2%。考虑到公司 互联网金融信息服务龙头地位及竞争力,给予公司 2021E 行业平均 PE53x,对应目标价 166.6 元,维持“买入”评级。  风险提示:行业竞争日趋激烈风险;互联网系统及数据安全风险; 监管 风险等。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:金融信息服务领域王者,掘金中国权益投资 黄金时代
2021-01-06 09:09

同花顺(300033):

投资要点

 海量投资者用户积累,流量变现头部渠道。公司上市初期主要从事网上 行情交易软件的开发和销售,积累了大量权益投资用户。2015 年后转 型互联网金融信息服务平台,形成电信增值业务、广告及互联网业务推 广服务、基金代销业务、软件销售及维护四大业务,深耕流量变现逻辑。 2020 年 11 月,公司股票行情交易软件 MAU 达到 3257 万,大幅领先其 他第三方股票行情软件和券商自有交易软件,构建起流量壁垒。

 金融信息服务龙头,AI 技术赋能造就产品力持续提升。电信增值业务 是公司主要收入贡献业务(2019 年营收占比 50.82%),为使用免费股票 行情交易软件的用户提供自研增值产品和服务,主要为资讯和决策辅 助。2017 年-2019 年公司研发费用占比达 25%/29%/27%,处于行业领先 地位。持续的研发投入使公司增值产品丰富度远超主要竞争对手。随着 公司基于自有 AI 技术产品的持续落地,产品力站上新台阶,增值电信 业务 ARPPU、付费率迎来新的增长点。

 多元化业务布局,展望泛金融理财综合平台。公司持续探索全新业务场 景,拓展了三大流量变现渠道:券商开户导流业务、增值电信业务、金 融产品代销业务,覆盖投资理财全周期。随着基金销售市场、证券公司 第三方平台开户导流市场规模持续扩张,看好公司凭借流量优势与渠道 优势提升市场占有率,形成规模效应,带来业绩的成长动力。  公司兼具成长性及强 Beta 属性。选取沪深 300 指数作为标的指数,横 向对比下,2015 年至今公司 Beta 系数远超中信证券行业指数。历史上 来看,公司 Beta 系数具有攻守兼备和成长性的特点,三大 C 端流量变 现业务为公司带来业绩弹性及股价弹性。对公司经营活动现金流与市场 成交额的弹性分析发现:1)在市场上升期,公司业绩弹性约为 1.5 倍, 且 2020 年弹性显著大于 2015 年弹性;2)在市场热度下降的情况下, 市场成交额每同比下降 1%,公司现金流同比下降 0.8%,反映了公司较 好的用户粘性。

 盈利预测与投资评级:预计公司 2020 年-2022 年实现营业收入 26.38 /33.52/40.69 亿元,同比增长 51.4%/27.1%/21.4%;实现归母净利润 13.18/16.90/20.82 亿元,同比增长 46.8%/28.2%/23.2%。考虑到公司 互联网金融信息服务龙头地位及竞争力,给予公司 2021E 行业平均 PE53x,对应目标价 166.6 元,维持“买入”评级。  风险提示:行业竞争日趋激烈风险;互联网系统及数据安全风险; 监管 风险等。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。