603***:品质驱动拓市场,上下联动促增长 2021-01-11 09:23 东北证券
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  • 美诺华(603538):

    站在原料药产业链制高点,以品质构筑核心竞争力。公司自成立以 来,深耕医药中间体、原料药和制剂的研发、生产与销售。主打心血 管等慢性病高端原料药生产,原料药业务稳健发展。公司重视品控领 域研发投入,产品品质享誉欧洲,与国内外多家制药巨头建立深厚合 作关系。 上下游全产业链拓展,制剂一体化战略转型优势明显,CDMO 布局崭 露头角。公司与国际制药巨头 KRKA 达成深度战略绑定关系,在制剂 业务领域,公司与战略客户 KRKA 合资成立科尔康美诺华,联合进行 中欧双报。截至 2020 年 12 月,累计 8 个品种等待审批,未来每年新 增 4-5 个产品获批。CDMO 业务布局已初见成效,截至 2020 年 6 月, 公司已与施维雅、德国拜耳等 15 家国内外优秀医药企业达成合作, 临床阶段和转移验证阶段产品约 20 余项。 高成长赛道+高壁垒+前瞻性布局,公司市值增长空间大。公司所处赛 道正面临世界原料药与制剂产能大迁移的黄金窗口期,而公司十年如 一日的高品质产品为其赢得了良好的国际声誉,有望在产能转移的过 程中率先受益。同时,市场基于原料药基本盘对公司做出了较为低估 的价值判断,我们认为公司制剂一体化战略与 CDMO 布局比较优势明 显,有望成为公司未来业绩核心驱动,进而为公司估值水平打开空间。 投资建议:我们认为公司依托高品质产品将不断获得新增客户青睐, 预计随着制剂一体化战略的深入推进,以及 CDMO 业务逐渐放量,公司 业绩端与估值端都将提升一个台阶。

    基于此,我们预测公司 2020-2022 年营业收入分别为 14.51/18.82/25.02 亿元,归母净利润分别为 1.82/2.70/4.15 亿元,EPS 为 1.22/1.80/2.78,对应 PE 28.76X、 19.38X、12.61X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原料药价格大幅下跌、募投项目进展不及预期、汇率波动

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
603***:品质驱动拓市场,上下联动促增长
2021-01-11 09:23

美诺华(603538):

站在原料药产业链制高点,以品质构筑核心竞争力。公司自成立以 来,深耕医药中间体、原料药和制剂的研发、生产与销售。主打心血 管等慢性病高端原料药生产,原料药业务稳健发展。公司重视品控领 域研发投入,产品品质享誉欧洲,与国内外多家制药巨头建立深厚合 作关系。 上下游全产业链拓展,制剂一体化战略转型优势明显,CDMO 布局崭 露头角。公司与国际制药巨头 KRKA 达成深度战略绑定关系,在制剂 业务领域,公司与战略客户 KRKA 合资成立科尔康美诺华,联合进行 中欧双报。截至 2020 年 12 月,累计 8 个品种等待审批,未来每年新 增 4-5 个产品获批。CDMO 业务布局已初见成效,截至 2020 年 6 月, 公司已与施维雅、德国拜耳等 15 家国内外优秀医药企业达成合作, 临床阶段和转移验证阶段产品约 20 余项。 高成长赛道+高壁垒+前瞻性布局,公司市值增长空间大。公司所处赛 道正面临世界原料药与制剂产能大迁移的黄金窗口期,而公司十年如 一日的高品质产品为其赢得了良好的国际声誉,有望在产能转移的过 程中率先受益。同时,市场基于原料药基本盘对公司做出了较为低估 的价值判断,我们认为公司制剂一体化战略与 CDMO 布局比较优势明 显,有望成为公司未来业绩核心驱动,进而为公司估值水平打开空间。 投资建议:我们认为公司依托高品质产品将不断获得新增客户青睐, 预计随着制剂一体化战略的深入推进,以及 CDMO 业务逐渐放量,公司 业绩端与估值端都将提升一个台阶。

基于此,我们预测公司 2020-2022 年营业收入分别为 14.51/18.82/25.02 亿元,归母净利润分别为 1.82/2.70/4.15 亿元,EPS 为 1.22/1.80/2.78,对应 PE 28.76X、 19.38X、12.61X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原料药价格大幅下跌、募投项目进展不及预期、汇率波动

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。