300***:优质模拟芯片龙头 2021-01-22 09:17 东吴证券
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  • 富满电子(300671):

    投资要点  快充、小间距&Mini LED 芯片快速放量,业绩实现高速增长:公司预 计 2020 年归母净利润同比增长 177%-193%,其中 2020Q4 归母净利润 同比增长 224%-272%,业绩实现高速增长,主要得益于公司 PD 协议 芯片和小间距&Mini LED 驱动芯片快速放量,各类新品布局使公司产 品结构持续优化,并带动市场份额和毛利率稳步增长。  快充芯片布局完善,产品加速放量,市场优势地位持续巩固:快充正逐 步成为各大品牌智能手机的主要卖点和核心产品竞争力,叠加苹果、安 卓新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充加速普及。公司拥有完整 的快充 IC 平台解决方案,产品覆盖 18W-65W GaN 等规格,具有 PD 协议芯片、AC/DC、DC/DC 等丰富品类,部分 PD 协议芯片同时集成 了整流芯片的功能,PD 协议芯片的毛利率达 40%-60%。目前,公司在 手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,细分应用 市场也由周边市场拓展至标准电源市场,市场优势地位持续巩固。

     率先卡位小间距&Mini LED 驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升: 公司在 1~0.3mm 点间距的小间距&Mini LED 显示驱动芯片领域先发优 势逐步显现,在小间距&Mini LED 直显领域开拓出性能行业领先的系 列芯片产品,依托较好的性价比迅速占领相关市场,积累了洲明、木林 森等优质客户资源,市场份额稳步提升。  产品线不断丰富,射频 IC 成长空间广阔:公司目前具备各类 IC 产品 1100 余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频 IC 领域,公司通过内生外延加速布局,开发和切入了射频开关、tuner、滤 波器、WiFi FEM 芯片等 5G 射频芯片领域,随着 5G 射频市场的加速 扩容,射频 IC 产品有望成为公司业绩的全新增长点。同时,在晶圆缺 货、涨价的背景下,公司晶圆代工厂多地分布,产能分配优先级高,部 分产品提价亦有望增厚公司利润。

     盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、小间距&Mini LED 芯片等新 品出货放量增长,产品竞争力行业领先。我们预计公司 2020-2022 年营 业收入分别为 10.32/14.25/18.20 亿元,YoY+72.5%/38.1%/27.7%;2020- 2022 年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.05/2.73/4.01 亿元, YoY+185.2%/159.6%/46.9%,实现 EPS 为 0.67/1.73/2.54 元,对应 PE 为 68/26/18 倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司 2021 年 55 倍目标 PE,目标价 95.15 元,维持“买入”评级。

     风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:优质模拟芯片龙头
2021-01-22 09:17

富满电子(300671):

投资要点  快充、小间距&Mini LED 芯片快速放量,业绩实现高速增长:公司预 计 2020 年归母净利润同比增长 177%-193%,其中 2020Q4 归母净利润 同比增长 224%-272%,业绩实现高速增长,主要得益于公司 PD 协议 芯片和小间距&Mini LED 驱动芯片快速放量,各类新品布局使公司产 品结构持续优化,并带动市场份额和毛利率稳步增长。  快充芯片布局完善,产品加速放量,市场优势地位持续巩固:快充正逐 步成为各大品牌智能手机的主要卖点和核心产品竞争力,叠加苹果、安 卓新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充加速普及。公司拥有完整 的快充 IC 平台解决方案,产品覆盖 18W-65W GaN 等规格,具有 PD 协议芯片、AC/DC、DC/DC 等丰富品类,部分 PD 协议芯片同时集成 了整流芯片的功能,PD 协议芯片的毛利率达 40%-60%。目前,公司在 手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,细分应用 市场也由周边市场拓展至标准电源市场,市场优势地位持续巩固。

 率先卡位小间距&Mini LED 驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升: 公司在 1~0.3mm 点间距的小间距&Mini LED 显示驱动芯片领域先发优 势逐步显现,在小间距&Mini LED 直显领域开拓出性能行业领先的系 列芯片产品,依托较好的性价比迅速占领相关市场,积累了洲明、木林 森等优质客户资源,市场份额稳步提升。  产品线不断丰富,射频 IC 成长空间广阔:公司目前具备各类 IC 产品 1100 余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频 IC 领域,公司通过内生外延加速布局,开发和切入了射频开关、tuner、滤 波器、WiFi FEM 芯片等 5G 射频芯片领域,随着 5G 射频市场的加速 扩容,射频 IC 产品有望成为公司业绩的全新增长点。同时,在晶圆缺 货、涨价的背景下,公司晶圆代工厂多地分布,产能分配优先级高,部 分产品提价亦有望增厚公司利润。

 盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、小间距&Mini LED 芯片等新 品出货放量增长,产品竞争力行业领先。我们预计公司 2020-2022 年营 业收入分别为 10.32/14.25/18.20 亿元,YoY+72.5%/38.1%/27.7%;2020- 2022 年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.05/2.73/4.01 亿元, YoY+185.2%/159.6%/46.9%,实现 EPS 为 0.67/1.73/2.54 元,对应 PE 为 68/26/18 倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司 2021 年 55 倍目标 PE,目标价 95.15 元,维持“买入”评级。

 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。