300***:创新驱动公司成长,多元产品放量迎来高增速 2021-02-03 09:27 天风证券
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    创新驱动公司成长,多元产品放量贡献营收 公司主营业务为微型电连接器及互连系统相关产品。 (1)连接器业务,公司深耕连接器行业,其产品在手机终端市场份额较大客户逐渐 向手机终端的头部企业集中,公司已进入全球主流智能手机品牌供应链,成为华为、 中兴、三星、小米等全球知名智能手机企业的供应商,并且已进入闻泰通讯、华勤 通讯、龙旗科技等国内知名智能手机设计公司,预计持续受益智能手机市场的马太 效应。并且受益 5G 浪潮,非手机市场的其他智能终端产品也将会有较大的发展: 射频 BTB 产品已出合格产品,并批量用于核心客户,取得了较好的市场反映;汽车 连接器及天线的出货量也在不断提升。 (2)精密五金业务,公司正不断通过优化产品流程,提高生产效率,加大自动化力 度和水平,提升以设计为核心的工艺加工水平,提高自身的市场竞争力。 (3)软板业务,联合赫比 FLEX,扩张 FPC 软板业务,2019 年实现营收 3.54 亿元, 占比 16.38%。2020 年公司控股子公司恒赫鼎富营收规模持续扩大,稼动率提升, 客户结构持续改善,利润水平提升,并且借助赫比 Flex 成熟的 FPC 和 SMT 生产制 造技术,布局 LCP 连接线,产品成熟度不断提高,实现新的利润增长点。 研发构筑技术优势,创新驱动企业成长 2017-2019 年,公司大力支持自主研发,研发费用稳步提升。从研发支出和员工结 构方面,都加大了投入和优化。公司研发费用占比由 5.52%增加至 9.45%,研发人 员由 668 人增长至 742 人且学历结构得到优化。公司凭借优秀的研发和制造能力, 实现了微型射频连接器及线缆连接器组件的技术突破,受益 5G 浪潮,公司有望占 据更大市场。 营收规模扩大,20 年毛利率与净利率双增 2014-2019 年公司营收规模逐渐增大,实现“翻番”,2020Q1-Q3 营收逼近 2019 全年业绩,归母净利润已超过 19 年,业绩增厚可期。公司 20Q1-Q3 毛利率与净 利率稳步提升,毛利率分别为 26.00%、31.50%、33.81%;净利率为 3.59%、11.22%、 13.99%,系公司降本增效,各项费用下降,公司盈利能力显著提高。 投资建议:目前受益于下游消费电子领域的景气度上行,对连接器件需求量加大, 看好公司连接器业务业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司通过外延方式布 局软板业务,看好公司品类扩张,软板业务持续放量业绩兑现,找到新的利润增长 点。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 2.70/3.60 和 4.68 亿元,首次覆 盖,目标价 51.28 元,给予“买入”评级。 风险提示:5G 发展不及预期;受疫情影响,下游应用需求不及预期;研发进度不 及预期 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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300***:创新驱动公司成长,多元产品放量迎来高增速
2021-02-03 09:27

电连技术(300679):

创新驱动公司成长,多元产品放量贡献营收 公司主营业务为微型电连接器及互连系统相关产品。 (1)连接器业务,公司深耕连接器行业,其产品在手机终端市场份额较大客户逐渐 向手机终端的头部企业集中,公司已进入全球主流智能手机品牌供应链,成为华为、 中兴、三星、小米等全球知名智能手机企业的供应商,并且已进入闻泰通讯、华勤 通讯、龙旗科技等国内知名智能手机设计公司,预计持续受益智能手机市场的马太 效应。并且受益 5G 浪潮,非手机市场的其他智能终端产品也将会有较大的发展: 射频 BTB 产品已出合格产品,并批量用于核心客户,取得了较好的市场反映;汽车 连接器及天线的出货量也在不断提升。 (2)精密五金业务,公司正不断通过优化产品流程,提高生产效率,加大自动化力 度和水平,提升以设计为核心的工艺加工水平,提高自身的市场竞争力。 (3)软板业务,联合赫比 FLEX,扩张 FPC 软板业务,2019 年实现营收 3.54 亿元, 占比 16.38%。2020 年公司控股子公司恒赫鼎富营收规模持续扩大,稼动率提升, 客户结构持续改善,利润水平提升,并且借助赫比 Flex 成熟的 FPC 和 SMT 生产制 造技术,布局 LCP 连接线,产品成熟度不断提高,实现新的利润增长点。 研发构筑技术优势,创新驱动企业成长 2017-2019 年,公司大力支持自主研发,研发费用稳步提升。从研发支出和员工结 构方面,都加大了投入和优化。公司研发费用占比由 5.52%增加至 9.45%,研发人 员由 668 人增长至 742 人且学历结构得到优化。公司凭借优秀的研发和制造能力, 实现了微型射频连接器及线缆连接器组件的技术突破,受益 5G 浪潮,公司有望占 据更大市场。 营收规模扩大,20 年毛利率与净利率双增 2014-2019 年公司营收规模逐渐增大,实现“翻番”,2020Q1-Q3 营收逼近 2019 全年业绩,归母净利润已超过 19 年,业绩增厚可期。公司 20Q1-Q3 毛利率与净 利率稳步提升,毛利率分别为 26.00%、31.50%、33.81%;净利率为 3.59%、11.22%、 13.99%,系公司降本增效,各项费用下降,公司盈利能力显著提高。 投资建议:目前受益于下游消费电子领域的景气度上行,对连接器件需求量加大, 看好公司连接器业务业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司通过外延方式布 局软板业务,看好公司品类扩张,软板业务持续放量业绩兑现,找到新的利润增长 点。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 2.70/3.60 和 4.68 亿元,首次覆 盖,目标价 51.28 元,给予“买入”评级。 风险提示:5G 发展不及预期;受疫情影响,下游应用需求不及预期;研发进度不 及预期 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。