603***:跨境电商有机会 2021-09-08 17:27 浙商证券
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  • 嘉诚国际(603535):

    投资要点

     超预期点:业绩增长提速,ROE 拐点显现,提升趋势望超预期。 公司卓越能力和行业高景气度决定了未来成长无忧。资本结构优化后,ROE 有 望显著提升:1)短期将迎来拐点:嘉诚国际港(二期)投产,CAPEX 减少, IPO 募集资金建设产能预计在 2021 年底释放,需求无忧下满产将使 ROE 将迎 来拐点。2) 长期有望不断提升:公司未来 3-5 年储备项目丰富,年均项目 ROIC 望超 10%。公司资产负债率较低,改善资本结构后,ROE 持续提升望超预期。。

     投资逻辑:制造业综合物流服务扩赛道提供稳健业绩增量,跨境电商物流 服务高增长望形成戴维斯双击。 (一)高端制造业物流服务:1)高毛利、轻资产;2)深度“两业联动”的供 应链管理模式行业领先,效率卓越:通过把物流业嵌入制造业,将原材料物流、 生产物流、成品物流、逆物流“四流合一”,实现符合未来物流业态 3S 特质“短 链”、“共生”、“品质”,帮助制造业降本增效;3)拓赛道进军汽车产业链。 (二)跨境电商物流服务:1)跨境电商行业增速高、空间大且持续性强;2) 公司业务侧重于跨境电商物流服务的“仓”“关”两个核心环节;3)客户需求 稳定且高增,公司是阿里(菜鸟、天猫)等大客户成为长期战略合作伙伴和核 心服务商;4)在核心区位释放稀缺高标仓产能,业绩增速有望站上新台阶。

     核心竞争优势:制造业“短链、共生、品质”+跨境电商“区位、高标 仓、资质”,保证业绩持续性 1)制造业物流经过二十年的积累与沉淀,逐步形成“短链”、“共生”、“品质” 的特质,日系高端客户认证提供背书,拓展汽车新赛道可期。2)“核心区位+高 标仓+资质”是公司跨境电商物流的重要核心竞争力,深度绑定阿里菜鸟共享跨 境电商红利。嘉诚国际港将在核心区位释放约 52 万平高标仓储资源,弥补南沙 自贸区内高标仓缺口。

     盈利预测及估值:跨境电商物流业务高增长,给予“买入”评级 预计公司 2021-23 年营收 14.12/21.10/28.54 亿元,同增 22.6%/49.4%/35.3%,归 母净利润 2.06/3.90/5.30 亿元,同增 27.7%/88.8%/36.2%,未来三年 CAGR 约 50%;EPS 为 1.37/2.59/3.53 元。基于公司高成长性,考虑跨境电商业务处于高 景气度,且公司具备“区位、资质”等核心优势,给与对于可比公司平均估值 (22 年 22X PE)的一定溢价,对应 22 年 25X PE。目标市值约 97.5 亿,目标 价 65 元,首次覆盖,给予“买入”评级。  风险提示:项目建设速度偏慢;跨境电商景气度下降;大客户流失。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
603***:跨境电商有机会
2021-09-08 17:27

嘉诚国际(603535):

投资要点

 超预期点:业绩增长提速,ROE 拐点显现,提升趋势望超预期。 公司卓越能力和行业高景气度决定了未来成长无忧。资本结构优化后,ROE 有 望显著提升:1)短期将迎来拐点:嘉诚国际港(二期)投产,CAPEX 减少, IPO 募集资金建设产能预计在 2021 年底释放,需求无忧下满产将使 ROE 将迎 来拐点。2) 长期有望不断提升:公司未来 3-5 年储备项目丰富,年均项目 ROIC 望超 10%。公司资产负债率较低,改善资本结构后,ROE 持续提升望超预期。。

 投资逻辑:制造业综合物流服务扩赛道提供稳健业绩增量,跨境电商物流 服务高增长望形成戴维斯双击。 (一)高端制造业物流服务:1)高毛利、轻资产;2)深度“两业联动”的供 应链管理模式行业领先,效率卓越:通过把物流业嵌入制造业,将原材料物流、 生产物流、成品物流、逆物流“四流合一”,实现符合未来物流业态 3S 特质“短 链”、“共生”、“品质”,帮助制造业降本增效;3)拓赛道进军汽车产业链。 (二)跨境电商物流服务:1)跨境电商行业增速高、空间大且持续性强;2) 公司业务侧重于跨境电商物流服务的“仓”“关”两个核心环节;3)客户需求 稳定且高增,公司是阿里(菜鸟、天猫)等大客户成为长期战略合作伙伴和核 心服务商;4)在核心区位释放稀缺高标仓产能,业绩增速有望站上新台阶。

 核心竞争优势:制造业“短链、共生、品质”+跨境电商“区位、高标 仓、资质”,保证业绩持续性 1)制造业物流经过二十年的积累与沉淀,逐步形成“短链”、“共生”、“品质” 的特质,日系高端客户认证提供背书,拓展汽车新赛道可期。2)“核心区位+高 标仓+资质”是公司跨境电商物流的重要核心竞争力,深度绑定阿里菜鸟共享跨 境电商红利。嘉诚国际港将在核心区位释放约 52 万平高标仓储资源,弥补南沙 自贸区内高标仓缺口。

 盈利预测及估值:跨境电商物流业务高增长,给予“买入”评级 预计公司 2021-23 年营收 14.12/21.10/28.54 亿元,同增 22.6%/49.4%/35.3%,归 母净利润 2.06/3.90/5.30 亿元,同增 27.7%/88.8%/36.2%,未来三年 CAGR 约 50%;EPS 为 1.37/2.59/3.53 元。基于公司高成长性,考虑跨境电商业务处于高 景气度,且公司具备“区位、资质”等核心优势,给与对于可比公司平均估值 (22 年 22X PE)的一定溢价,对应 22 年 25X PE。目标市值约 97.5 亿,目标 价 65 元,首次覆盖,给予“买入”评级。  风险提示:项目建设速度偏慢;跨境电商景气度下降;大客户流失。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。