如何测算当前股票质押规模及个股风险? 2018-06-13 10:49
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  •   股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。 股票质押本质上是抵押融资,具体是指出质人(公司股东)以其所持有的股票作为质押物向质押方(券商、银行等)融入资金,并定期支付利息。 由于股票质押具有操作灵活简便等优势,目前已成为上市公司大股东的重要融资渠道之一。 其中,质押率(即融资金额和质押股票市值的比值)和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。 一般来说,主板、中小板和创业板公司的质押率分别为 50%、 40%和 30%左右,而目前股票质押的融资利率普遍在7%-8%左右。
     
      A 股几乎“无股不押”,股票质押总体规模达 5.95 万亿(占 A 股总市值的9.9%), 其中以券商为主体的场内质押业占比达 51.78%。 截止 6 月 8 日, A股中有 3447 只股票仍有未解押的股票质押,占 A 股数量的 86.2%,由此可见 A 股几乎“无股不押”。从规模来看,以最新价格( 6 月 8 日) 计算, A 股中未解押股票质押市值达 5.95 万亿元,占 A 股总市值的 9.9%。其中场内质押市值 3.08 万亿元(占比 51.8%),场外质押市值 2.87 万亿元(占比48.2%)。
     
      股票质押的主要风险是平仓风险, 影响平仓风险的主要因素有市场行情、 质押率和质押比例等。 在股票质押合约存续期间,为了防范违约风险,质押方会通过逐日盯市的方式,设定相应的警戒线和平仓线。 1)在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下,质押股票的市值急剧下降, 股票质押将面临平仓风险; 2)而对于个股来说,质押率(杠杆率)越高的个股股票质押更容易达到平仓线, 因此平仓风险越大; 3)此外,一旦发生平仓风险,质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈,受到的影响较大。
     
      近期市场波动加大,个股股票质押风险值得警惕,但客观上讲,当前市场整体股票质押风险可控。 截止目前,从上市公司公告数据来看, 与 2016 年和2017 年下半年比较,今年下半年股票质押的到期规模同比下降,也就是说偿付压力相对较小。 而对于股票质押的总体风险, 按最新价格( 6 月 8 日)计算,当前 A 股整体质押市值相对质押日市值(按质押日价格计算)下跌了-16.8%,距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况,我们认为目前股票质押风险整体可控。
     
      分行业来看,休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业质押市值下跌幅度较大,股票质押风险相对较大。根据我们的估算,休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为-37.60%、 -31.04%、 -29.43%、 -27.84%、 -26.27%。
     
      个股方面,我们梳理了质押比例和质押市值相对较大的个股,具体名单参见正文图表 11 和图表 12。(需要说明的是,影响个股质押风险的主要因素是个股股价的下跌幅度,股票质押比例和质押市值较大的个股并不代表其股票质押风险越大; 测算个股的平仓风险,需要对“质押率、平仓线”等指标进行一定的假设)
     
      风险提示: 股票质押平仓风险,海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管 (金融去杠杆等)
     
     
    来源:国金证券
     
     
  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
如何测算当前股票质押规模及个股风险?
 2018-06-13 10:49
  股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。 股票质押本质上是抵押融资,具体是指出质人(公司股东)以其所持有的股票作为质押物向质押方(券商、银行等)融入资金,并定期支付利息。 由于股票质押具有操作灵活简便等优势,目前已成为上市公司大股东的重要融资渠道之一。 其中,质押率(即融资金额和质押股票市值的比值)和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。 一般来说,主板、中小板和创业板公司的质押率分别为 50%、 40%和 30%左右,而目前股票质押的融资利率普遍在7%-8%左右。
 
  A 股几乎“无股不押”,股票质押总体规模达 5.95 万亿(占 A 股总市值的9.9%), 其中以券商为主体的场内质押业占比达 51.78%。 截止 6 月 8 日, A股中有 3447 只股票仍有未解押的股票质押,占 A 股数量的 86.2%,由此可见 A 股几乎“无股不押”。从规模来看,以最新价格( 6 月 8 日) 计算, A 股中未解押股票质押市值达 5.95 万亿元,占 A 股总市值的 9.9%。其中场内质押市值 3.08 万亿元(占比 51.8%),场外质押市值 2.87 万亿元(占比48.2%)。
 
  股票质押的主要风险是平仓风险, 影响平仓风险的主要因素有市场行情、 质押率和质押比例等。 在股票质押合约存续期间,为了防范违约风险,质押方会通过逐日盯市的方式,设定相应的警戒线和平仓线。 1)在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下,质押股票的市值急剧下降, 股票质押将面临平仓风险; 2)而对于个股来说,质押率(杠杆率)越高的个股股票质押更容易达到平仓线, 因此平仓风险越大; 3)此外,一旦发生平仓风险,质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈,受到的影响较大。
 
  近期市场波动加大,个股股票质押风险值得警惕,但客观上讲,当前市场整体股票质押风险可控。 截止目前,从上市公司公告数据来看, 与 2016 年和2017 年下半年比较,今年下半年股票质押的到期规模同比下降,也就是说偿付压力相对较小。 而对于股票质押的总体风险, 按最新价格( 6 月 8 日)计算,当前 A 股整体质押市值相对质押日市值(按质押日价格计算)下跌了-16.8%,距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况,我们认为目前股票质押风险整体可控。
 
  分行业来看,休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业质押市值下跌幅度较大,股票质押风险相对较大。根据我们的估算,休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为-37.60%、 -31.04%、 -29.43%、 -27.84%、 -26.27%。
 
  个股方面,我们梳理了质押比例和质押市值相对较大的个股,具体名单参见正文图表 11 和图表 12。(需要说明的是,影响个股质押风险的主要因素是个股股价的下跌幅度,股票质押比例和质押市值较大的个股并不代表其股票质押风险越大; 测算个股的平仓风险,需要对“质押率、平仓线”等指标进行一定的假设)
 
  风险提示: 股票质押平仓风险,海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管 (金融去杠杆等)
 
 
来源:国金证券
 
 
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。