0028**:预计检测需求复苏持续 2021-04-09 15:11 科德投资
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 广电计量002967:2021一季度业绩预告点评:短期净利润承压,不改全年向好趋势
    东吴证券陈显帆
     
      事件:公司预计2021年Q1归母净利润亏损0.80-0.65亿元,同比增长30.83%-43.80%(上年同期亏损-1.16亿元),其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为500万元。
      投资要点
      一季度为公司传统收入淡季,短期业绩承压
      一季度为公司历年收入淡季,2018-2020年公司Q1收入占全年收入比例仅为11%、16%、9%。公司收入确认具有明显的季节性,主要系客户结构差异及春节假期影响,主要客户(包括特殊行业、政府机构等)通常在一季度开展立项、招标等程序,二季度才开启采购,而人工薪酬、设备折旧和实验室装修摊销等费用发生则相对均衡,导致公司一季度营业收入及利润较低。
      预计检测需求复苏持续,短期压力不改长期向好趋势
      2018-2020年Q1单季公司归母净利润分别为-0.37-0.33-1.16亿元,尽管2021年Q1净利润亏损,但我们预计公司收入端增长已恢复至正常水平:①2020年公司单季收入逐季回升,业务复苏态势向好;②根据公司2020年报披露,2020年公司技改计划已签订的合同金额合计3.34亿元,我们预计公司固定资产折旧、研发、人员支出有所上升,压缩盈利释放。
      未来,随着公司技改项目盈利兑现,固定成本分摊至更多单元,我们预计公司费用率具备长期下行空间。
      第三方计量检测龙头,高支本开支支撑内生高速增长
      根据公司年报,2019年国内检测行业规模3225亿元,同比+14.75%,连续多年两位数增长。公司作为一站式计量检测平台,在全国主要经济圈拥有50多家分子公司。2017-2019年公司计量业务收入市占率由3.84%升至5.35%,市场份额持续提升。公司计划2021年技改投入4.31亿元,资本开支继续维持高位,未来有望抢占更多细分赛道先机。
      盈利预测与投资评级:我们预计随着国内第三方检测市场发展、龙头份额提升,公司有望维持两位数以上收入增速。考虑到疫情后下游检测需求持续修复,我们维持2021-2023年EPS0.640.881.15元的预计,当前市值对应2021-2023年PE为574232倍,维持“增持”评级。
      风险提示:业务开拓不及预期;并购整合风险;品牌公信力下降风险。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
0028**:预计检测需求复苏持续
2021-04-09 15:11
广电计量002967:2021一季度业绩预告点评:短期净利润承压,不改全年向好趋势
东吴证券陈显帆
 
  事件:公司预计2021年Q1归母净利润亏损0.80-0.65亿元,同比增长30.83%-43.80%(上年同期亏损-1.16亿元),其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为500万元。
  投资要点
  一季度为公司传统收入淡季,短期业绩承压
  一季度为公司历年收入淡季,2018-2020年公司Q1收入占全年收入比例仅为11%、16%、9%。公司收入确认具有明显的季节性,主要系客户结构差异及春节假期影响,主要客户(包括特殊行业、政府机构等)通常在一季度开展立项、招标等程序,二季度才开启采购,而人工薪酬、设备折旧和实验室装修摊销等费用发生则相对均衡,导致公司一季度营业收入及利润较低。
  预计检测需求复苏持续,短期压力不改长期向好趋势
  2018-2020年Q1单季公司归母净利润分别为-0.37-0.33-1.16亿元,尽管2021年Q1净利润亏损,但我们预计公司收入端增长已恢复至正常水平:①2020年公司单季收入逐季回升,业务复苏态势向好;②根据公司2020年报披露,2020年公司技改计划已签订的合同金额合计3.34亿元,我们预计公司固定资产折旧、研发、人员支出有所上升,压缩盈利释放。
  未来,随着公司技改项目盈利兑现,固定成本分摊至更多单元,我们预计公司费用率具备长期下行空间。
  第三方计量检测龙头,高支本开支支撑内生高速增长
  根据公司年报,2019年国内检测行业规模3225亿元,同比+14.75%,连续多年两位数增长。公司作为一站式计量检测平台,在全国主要经济圈拥有50多家分子公司。2017-2019年公司计量业务收入市占率由3.84%升至5.35%,市场份额持续提升。公司计划2021年技改投入4.31亿元,资本开支继续维持高位,未来有望抢占更多细分赛道先机。
  盈利预测与投资评级:我们预计随着国内第三方检测市场发展、龙头份额提升,公司有望维持两位数以上收入增速。考虑到疫情后下游检测需求持续修复,我们维持2021-2023年EPS0.640.881.15元的预计,当前市值对应2021-2023年PE为574232倍,维持“增持”评级。
  风险提示:业务开拓不及预期;并购整合风险;品牌公信力下降风险。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。